Das Geschäftsmodell und die Funktionsweise der SDX
Das Geschäftsmodell der SIX Digital Exchange (SDX) sieht den voll integrierten Handel, die Abwicklung und die Verwahrung von digitalen Vermögenswerten vor. SDX-Mitglieder sind beaufsichtigte Finanzdienstleistungsunternehmen mit einer Mindestanforderung an eine FINMA-Effektenhändlerlizenz oder eine gleichwertige Lizenz.
Unter der neu erschaffenen Marktinfrastruktur SDX bleibt die Beziehung zwischen der Börse, ihren Mitgliedern und Endinvestoren unverändert im Vergleich zum herkömmlichen Setup. Die grundlegendste technologische Änderung ist, dass Handel und Abwicklung nicht länger getrennt sind. Dies bedeutet, dass keine Notwendigkeit besteht, das Risiko zu mindern. Zeiträume von weniger als einer Sekunde bedeuten, dass kein Kapitalrisiko für Tage besteht – wie beispielsweise im Falle von T+2 – und dass kein Clearing als Funktion erforderlich ist.
Die Ausbeute wird kommen – jedoch wann?
Klar ist, dass sich der Handel in den nächsten zehn Jahren stärker verändern wird als je zuvor in der Historie der Marktinfrastrukturen. Mit SDX als Grundlage einer neuen Strategie von SIX Swiss Exchange, wird es auch für kleinere Unternehmen möglich sein, durch beispielsweise Security Tokens, die einfacher und kostengünstiger ausgegeben werden können als traditionelle Aktien, Kapital an Börsen aufzunehmen und Eigentumsrechte in Anlageklassen wie Immobilien oder Kunst wahrzunehmen. Dennoch: Es gilt zu beachten, dass sich die Regulierung langsamer bewegt als die Technologie. Um einen gut funktionierenden internationalen Markt zu gewährleisten, müssen sich sämtliche grossen Finanzzentren auf ähnliche Regeln einigen.
In Bezug auf Ziel und Vision geniesst die SDX die Unterstützung der Schweizer Banken, notabene den Eigentümern und Geldgebern der SIX beziehungsweise der SDX. Allerdings ist festzustellen, dass die traditionellen Banken bislang etwas zögerlich auf den Zug von SDX mitaufspringen. SIX geht daher auch davon aus, dass es noch mindestens zehn Jahre dauern wird, bis die Vorteile der digitalen Börse SDX voll ausgeschöpft werden können.
Was bietet die SDX, was andere Exchanges nicht bieten können?
Die renommierte und regulierte Betreiberin SIX Swiss Exchange kann zusammen mit SDX Produkte der traditionellen kombiniert mit solchen der digitalen Welt anbieten. Die auf digitale Assets spezialisierte internationale Konkurrenz ist jedoch enorm. Langfristig werden diese neuen Handelsplätze den Weg ins Geschäftsfeld der traditionellen Betreiber finden und eine grosse Gefahr für rückständige Marktteilnehmer darstellen. Solange dies nicht der Fall ist, werden die beiden Welten parallel existieren. Der Schachzug von SIX Swiss Exchange mit der neuen Marktinfrastruktur SDX war clever – jetzt gilt es das Produkt SDX zur Marktreife weiterzuentwickeln.